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算作新能源车和储能行业发展的垂死相沿，锂电行业曾备受老本追捧，但前几年在行业大幅膨胀产能的配景下，锂电产业链自 2022 年进入产能多余，随后能源电板和材料价钱着落，锂电中上游厂商的利润也因此受到挤压。

如今几年曩昔，行业供需处所何时扭转仍是备受商场体恤。

近期，又有锂电板制造商冲击港股 IPO。

格隆汇获悉，近期，江苏正力新能电板期间股份有限公司（简称 " 正力新能 "）向港交所递交招股书，拟香港主板 IPO 上市，中金公司、招银外洋为其联席保荐东说念主。据悉，正力新能曾在 2024 年 7 月递表港交所。

正力新能是一家锂离子电板制造商，由曹德旺胞妹曹芳担任董事长。2024 年前 8 个月，按能源电板装机量来算，正力新能在我国能源电板商场排行第九，但公司仍处于逝世之中。

如今锂电板行业的近况若何？不妨通过正力新能来一议论竟。

01 曹德旺入股，江苏常熟跑出一家能源电板 IPO

正力新能缔造于 2019 年，总部位于江苏常熟，由曹芳、陈继程、江苏塔菲尔共同创立。公司中枢措置层在汽车零部件行业领有丰富的教育，并阐明对汽车行业的洞见，进入能源电板范畴。

公司董事长曹芳本年 66 岁，她曾担任 A+H 上市公司福耀玻璃的销售部司理、董事及副总司理。2013 年 3 月曹芳创办新中源创投，从事风险投资业务。

2016 年 8 月，曹芳与陈继程共同创办正力投资，从事电动汽车中枢部件范畴的投资。曹芳还在 2017 年 6 月取得北京大学高档措置东说念主职工商措置硕士学位。正力新能缔造后，曹芳担任董事长于今。

正力新能的总司理陈继程本年 53 岁，领有香港大学工商措置博士学位，他曾在福耀玻璃任职多年。招股书表示，陈继程 2003 年 10 月加入福耀玻璃，曾担任福耀玻璃实行董事、副总司理。

公司缔造以来履历了几轮融资。2022 年取得了来自海松老本、南京江宁、东南新能等机构的投资，2024 年 7 月又以现款认缴新增注册老本的口头完成了 B 轮融资，投资方包括新中源创投、东南投控、苏创能源投资等，投后估值约 182 亿元。

股权结构方面，本次刊行前，由曹芳、陈继程指令的措置层鼓动与财务投资者一致行径，合共抑止约 64.60% 的投票权。此外，由曹芳的胞兄曹德旺全资领有的福建耀华也捏有正力新能 2.52% 股份。

02 超 8 成营收来自能源电板业务，一汽红旗、广汽传祺均为客户

正力新能专注于销售用于电动汽车的电板居品，并提供电芯、模块、电板包、电板簇、电板措置系统的一体化决策，起劲于拓展电化学居品在陆海空互联下的大范围诈欺。

公司的居品及期间，图片着手于招股书

公司从 2016 年运转分娩及销售电板居品，并在 2022 年 7 月运转筹划磷酸铁锂电板业务。其车用能源电板可障翳纯电动汽车（BEV）、插电式夹杂能源汽车（PHEV）、增法子电动汽车（EREV）及夹杂能源汽车（HEV）等多能源类型汽车电板，兼顾轿车、SUV、MPV 等多用途汽车的需求。

具体来看，2021 年、2022 年、2023 年、2024 年 1-8 月（简称 " 论述期 "），能源电板业务为正力新能孝敬了 80% 以上的收入，占比较大。

按居品类型分裂的收入明细，图片着手：招股书

其中，正力新能诈欺于纯电动汽车（BEV）的居品营收占比有所着落，但仍在 56% 以上；诈欺于插电式夹杂能源汽车（PHEV）的居品 2024 年前 8 个月营收占比普及至 33.2%。

纯电动汽车曩昔常常遴荐镍钴锰酸锂（NCM）材料，而连年来，磷酸铁锂（LFP）材料因其安全性能和成本效益而在纯电动汽车中越来越受接待，公司来自磷酸铁锂居品的收入占比也从 2022 年的 14.8% 大幅普及至 2024 年前 8 个月的 57.9%。

公司的储能系统和船舶能源电板居品主要为磷酸铁锂电板居品，航空电板居品主要为高镍半固态锂离子电板居品，不外论述期内储能居品过甚他居品营收占比相对较低。

正力新能的的能源电板客户包括大型央国企、造车新势力及跨国迥殊整车企业，其电板居品诈欺于一汽红旗、广汽传祺、零跑汽车、上汽通用五菱、上汽通用等企业中枢车型。

论述期内，公司来自五大客户的销售收入分别占各期间总收入的 89.1%、90.4%、77.8% 及 86.7%，占比较大，可见其较为依赖五大客户。

03 不到四年累计逝世超 28 亿元，市占率低于宁德时间、比亚迪

算作电动汽车的电板居品供应商，正力新能的事迹受电动汽车行业景气度影响。

连年来，电动汽车商场渗入率不停普及，2019 年至 2023 年，环球电动汽车商场渗入率从 4.8% 增至 22.1%，瞻望 2028 年将达到 61.8%；中国电动汽车产业发展迥殊环球，2023 年我国电动汽车渗入率已达到 34.4%，瞻望 2028 年将进一步增至 85%。

据弗若斯特沙利文及中国汽车工业协会的数据，2023 年我国电动汽车销量为 1040 万辆，瞻望 2028 年将达到 2850 万辆，复合年增长率为 22.4%；2023 年中国能源电板装机量为 389GWh，瞻望 2028 年将达到 1943.3GWh，复合年增长率为 37.9%。

图片着手于招股书

近几年，在我国能源电板装机量普及的配景下，正力新能的营收呈增长趋势，但仍未走出逝世泥潭，而前期多数的研发进入是公司事迹逝世的垂死原因。

2021 年、2022 年、2023 年、2024 年 1-8 月，正力新能的生意收入分别约 14.99 亿元、32.90 亿元、41.62 亿元及 28.58 亿元，同期分别逝世 4.02 亿元、17.20 亿元、5.90 亿元及 1 亿元，不到四年累计逝世超 28 亿元。

论述期内，公司的研发开支分别为 2.21 亿元、3.29 亿元、4.24 亿元、3.61 亿元，研发开支占总收入的比例均在 10% 及以上。同期，公司在扩大产能等方面也需要花不少钱。

这与能源电板行业进入大、答复周期长的特点运筹帷幄。能源电板企业常常需要在业务运营初期对产能和居品研发进行多数前期投资，但这种投资可能要到分娩要领建成并变成一定例模后智力产生本色性答复，而这可能要很是长的时刻。

论述期内，正力新能的毛利率分别为 2.0%、-8.8%、1.5% 及 12.4%，其中 2022 年毛利率着落主要由于客户 X 事件而住手向客户 X 委派用于 BEV 的三元电板居品，导致公司三元电板的销售收入减少，并发生紧要存货减值逝世。

此外，论述期内，正力新能的原材料成分内别占收入的 64% 以上，占比较大，公司的毛利率和筹划事迹还受原材料价钱波动影响。

据弗若斯特沙利文的府上，2022 年能源电板的主要原材料价钱大幅高涨，自后跟着锂矿产资源进一步开发及提取工艺普及，锂关系原材料的供应量增多，2023 年原材料价钱又降了。

公司所处的能源电板行业竞争热烈，且多数商场份额被头部企业占据。2024 年前 8 个月，按装机量计划，中国十大能源电板制造商（宁德时间、比亚迪、中翻新航、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、蜂巢能源、瑞浦兰钧、正力新能、爱尔集新能源）占总装机量的 96.9%。

其中，2024 年前 8 个月，正力新能以 1.7% 的商场份额在中国能源电板分娩商中排行第 9，公司的商场份额与宁德时间、比亚迪比拟仍存在较大差距。

图片着手于招股书

本次 IPO，正力新能拟召募资金用于产能膨胀及成就智能制造要领及柔性分娩线；用于各项研刊行动；以及用于营运资金过甚他一般公司用途拨资。

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